Nella mia esperienza in Deutsche Bank, guardo ai dati: il fintech cresce ma i margini e la compliance restano il vero banco di prova

Il futuro del fintech tra regolamentazione e rendimento

I numeri parlano chiaro: nel 2025 il capitale raccolto dalle fintech europee ha superato i 35 miliardi di euro, ma il rendimento medio sul capitale investito (ROIC) è sceso al 6,2% rispetto al 9,1% del 2021. Questo gap indica un problema non solo di crescita, ma di sostenibilità del modello.

Contesto ed esperienza personale

Marco Santini, ex Deutsche Bank e analista fintech, rileva parallelismi con il periodo precedente al 2008. In una dichiarazione attribuita all’autore afferma: “Nella mia esperienza in Deutsche Bank ho osservato espansioni del credito spesso non accompagnate da adeguata due diligence e controllo del liquidity risk”.

Chi lavora nel settore sa che processi non consolidati aumentano la vulnerabilità a shock di mercato. La crisi del 2008 ha dimostrato che la leva e il rating non bastano. La qualità degli attivi e la trasparenza contabile restano determinanti per la stabilità.

Analisi tecnica e metriche

La sezione seguente esamina indicatori chiave e metriche operative per valutare la sostenibilità delle fintech. Verranno considerati margini, tassi di retention dei clienti e costi di acquisizione rispetto al ROIC.

Marco Santini, ex Deutsche Bank e analista fintech, presenta un aggiornamento sui principali indicatori di 120 fintech europee (dati Bloomberg e McKinsey Financial Services). I numeri evidenziano come, nonostante la domanda per i servizi digitali rimanga solida, le inefficienze operative e il costo del funding comprimano i rendimenti per gli investitori.

• Margine operativo lordo (EBITDA margin) medio: 12,5% nel 2025 rispetto al 18,4% nel 2021. Il calo segnala una riduzione della redditività operativa.

• Cost-to-income ratio mediano: 78%. Il valore indica inefficienze operative rispetto alle banche tradizionali, che nelle migliori pratiche si collocano intorno al 60%.

• Liquidity coverage ratio (LCR) stimato per il settore: 0,95. L’LCR è al di sotto della soglia 1 raccomandata dalle autorità in scenari di stress.

• Spread di funding medio sulle obbligazioni corporate fintech: +210 bps rispetto al benchmark corporate investment grade. Lo scarto riflette un premio per rischio ancora elevato.

Marco Santini osserva: “Nella mia esperienza in Deutsche Bank, l’espansione del credito senza adeguata due diligence aumenta il rischio di liquidità”. Chi lavora nel settore sa che la combinazione di spread elevati e cost-to-income alti è dannosa per il ROIC. I numeri parlano chiaro: margini compressi e leva di costo pongono vincoli alla scalabilità del modello.

Dal punto di vista regolamentare, la situazione richiede maggiore attenzione su liquidity management e compliance delle pratiche di funding. Tra gli sviluppi attesi rimane l’adeguamento delle strategie di raccolta e l’adozione di misure di efficienza operativa per ristabilire margini sostenibili nel medio termine.

Implicazioni regolamentari

Nella mia esperienza in Deutsche Bank, le recenti bozze delle autorità europee confermano un irrigidimento della supervisione sul fintech. La bozza di linee guida menzionata dalla BCE e dalla FCA richiede buffer minimi di liquidity e processi formali di due diligence per i partner in outsourcing. Chi lavora nel settore sa che la compliance è condizione necessaria per l’accesso al mercato dei capitali.

I numeri parlano chiaro: la BCE segnala che, in scenari di stress, entità con LCR inferiore a 1 possono subire un aumento del costo del funding compreso tra 120 e 180 punti base. Questo impatto erode rapidamente margini già compressi e richiede adeguamenti immediati nelle strategie di raccolta e di pricing. Dal punto di vista regolamentare, la maggiore severità su KYC/AML comporterà non soltanto sanzioni pecuniarie, ma anche limitazioni operative per gli operatori non conformi.

McKinsey stima che un mancato investimento in compliance possa ridurre il valore d’impresa fino al 15% nei prossimi cinque anni. Pertanto, le fintech devono integrare controlli patrimoniali, monitoraggio transazionale avanzato e governance di terzo livello per preservare liquidity e fiducia degli investitori.

Conclusione e prospettive di mercato

Gli sviluppi normativi rendono inevitabile una riallocazione delle risorse verso controllo del rischio e compliance. Chi saprà dimostrare solide pratiche di governance e robusti buffer di liquidità avrà migliori prospettive di accesso al funding e di stabilità di margini. Un indicatore da monitorare è la riduzione dello spread di funding dopo implementazioni di governance: in passato interventi analoghi hanno ridotto lo spread medio del 20-30% nei segmenti più preparati, segnale utile per valutare l’efficacia delle misure adottate.

Marco Santini, ex Deutsche Bank e analista fintech, ha dichiarato: “Nella mia esperienza in Deutsche Bank, i cicli di mercato premiano chi combina innovazione con solide pratiche di gestione del rischio”. Per il 2026 individua tre scenari principali che influenzeranno il settore fintech.

1. Consolidamento selettivo: le realtà fintech con liquidity coverage ratio (LCR) superiore a 1, cost-to-income sotto il 70% e una compliance solida attrarranno capitale a spread competitivi. Chi lavora nel settore sa che la combinazione di efficienza operativa e governance aumenta la capacità di accesso al funding.

2. Pressione sui margini: le entità ad alta crescita ma con bassa efficienza operativa subiranno un incremento degli spread di funding e una compressione del return on invested capital (ROIC). I numeri parlano chiaro: un deterioramento dell’efficienza si traduce spesso in costi di capitale più elevati.

3. Rischio di discontinuità: senza adeguata due diligence e buffer di liquidità, alcune startup potrebbero non superare il primo stress test serio di mercato. Dal punto di vista regolamentare, la capacità di sostenere shock di liquidità rimane parametro cruciale per la continuità operativa.

Nella valutazione complessiva emerge un messaggio pratico: le misure di governance, la disciplina sui costi e le riserve di liquidità funzionano come una cassaforte per resistere a turbolenze di mercato. Un prossimo sviluppo atteso riguarda l’intensificazione delle prove di stress richieste dagli organi di vigilanza, evento che potrà rivelare la resilienza delle diverse piattaforme fintech.

Il settore fintech presenta opportunità significative e rischi noti: ridefinire lo spread non dipende solo dalla tecnologia, ma dalla governance, dal liquidity management e dalla compliance. La crescente intensificazione delle prove di stress richieste dagli organi di vigilanza potrà rivelare la resilienza delle diverse piattaforme fintech.

Gli investitori e gli operatori sono chiamati a richiedere metriche chiare — LCR, cost-to-income, ROIC — e a sottoporre i bilanci a scenari di stress articolati. Marco Santini osserva: “Nella mia esperienza in Deutsche Bank, la vera innovazione è quella che regge quando i mercati tornano a pressare”. Dal punto di vista regolamentare, è necessario rafforzare la due diligence per limitare il rischio sistemico.

Fonti: BCE, FCA, McKinsey Financial Services, dati Bloomberg.